businessSST重實：德隆危機后的重組樣本business

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Company Secretary 目前進展 2008年2月1日，SST重實（000736.SZ）發布公告稱，公司非公開發行股票購買資產事宜獲重組委有條件審核通過。券商人士認為，有條件意味著雖然SST重實未來的實際控制人中房集團需要更好地解決同業競爭問題，但SST重實也已走完了重組進程當中具有決定性的一步。 可能的發展趨勢 1.一段時間內SST重實將與中房集團的另一個上市公司ST中房劃疆而治：SST重實主要負責南方地區房地產開發業務，ST中房則負責環渤海等北方地區房地產開發業務。 2.隨后2~3年的時間內，中房集團將這兩家上市公司主營業務進行改裝，ST中房改為市政和物業資產管理業務的平臺，而SST重實為主營房地產開發業務。 3.若對兩家上市公司主營業務改造不成，則會在2~3年后，采取一家公司吸收合并另一家公司的方式來最終解決同業競爭問題。 案例調研 歷經三年半，SST重實的馬拉松式重組正一步步逼近終局。 從2004年初到2005年9月，SST重實顯現在世人面前的是徘徊在地獄門口奄奄一息的形象：股價一落千丈，公司基本面慘不忍睹，公司一直游走于退市邊緣。但隨著此后重慶市政府的介入，SST重實開始朝著起死回生的方向發展。 如何讓一個積重難返的上市公司起死回生？如何在上市公司瀕臨退市的情況下巧施回天之術？重慶渝富資產經營管理公司（下稱：重慶渝富）重組SST重實的例子，已成為地方政府處理負債累累上市公司的最好樣本。 德隆帝國身后事 曾在資本市場上風光無限的SST重實，差點被釘在了第一家破產的上市公司的恥辱牌上。 從1999年北京中經四通信息技術發展公司（下稱：北京中經四通）入主后，SST重實便已淪為資本大鱷德隆國際投資戰略公司（下稱：德隆國際）的提款機，德隆國際一直在暗中通過擔保貸款等方式從SST重實向自己的關聯企業輸血，以維系掌門人唐萬新企圖建立德隆帝國的資金鏈。 但危機很快接踵而至。2004年4月，德隆危機全面爆發，德隆系的老三股新疆屯河（現名中糧屯河，600737.SH）、合金股份（現名SST合金，000633.SZ）和湘火炬（現重組為濰柴動力，000338.SZ）的股價相繼上演高臺跳水，作為德隆帝國旗下重要一員，SST重實也遭到滅頂之災：2004年6月3日至29日，股價從11.46元一路暴跌至6.73元，無數投資者血本無歸。在此背景下，國務院當年8月下令：包括SST重實在內的德隆系下的公司全部由華融資產管理公司（下稱：華融資產）接手。 華麗的外衣被剝開，千瘡百孔的SST重實呈現在股東們面前：2004年年報收益為每股-14.08元，每股凈資產-9.86元。雙雙創下滬深股市自1990年以來的虧損之最。 誰將是救治病入膏肓的SST重實的醫生中央政府還是地方政府？通過何種方式救治如何剝離負債，解決占款問題，又如何能讓其有脫胎換骨的變化？種種答案將在未來三年半后依次浮現。 地方政府操刀重組 托管方華融資產也試圖去拯救SST重實，但很快發現，自己并無拯救能力。因華融資產自身主要靠承接處理中國工商銀行債務，手上并無多少優質資產，因而在托管SST重實一年間，更多的是摸清SST重實存在的問題，保證資產狀況并不會進一步惡化。 但無外力救治的SST重實正一步步滑向死亡深淵。首當其沖的是大量的銀行訴訟。其中2005年6月，債權人中信實業銀行昆明分行向重慶市高院提出申請，請求宣告ST重實破產。 Incorporation